核心军机锻件供应商之三角防务（300775）

  西安三角防务股份有限公司创建于2002年,是一家由民营资本、国有资本共同组建的大型专业化股份制军工锻造企业,服务于航空、航天、船舶、兵器、核工业五大军工集团。于2019年5月21日在创业板上市,股票代码300775。

  公司拥有一台世界上的排名前列、又同时具备模锻、等温锻、热模锻于一体的大吨位模锻液压机(4万吨模锻液压机)和一套模锻件生产线,目前已建成发动机盘环件生产线、理化检测中心、机械加工中心。

  公司是“国家高新技术企业”、陕西省首批军民结合“双百工程”重点企业、陕西省首批军民融合示范企业、“陕西航空大型部件锻压工程研究中心”,“西安市难变形材料成型工程技术探讨研究中心”、西安市2009年、2010年、2011年度“守合同,重信用”单位。

  公司控制股权的人无，实际控制人无。十大流通股东中，北向资金持股1300.59万股（2.87%）；全国社保基金一零七组合持股668.51万股（1.48%）；公募基金方面，易方达国防军工、易方达高端制造、易方达智造优势，分别持股1734.06万股（3.61%）、798.05万股（1.66%）和577.74万股（1.20%）。

  公司主要是做航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件与发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比最大的业务类型。

  子公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，尤其是在航空领域，公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。

  航空装备Ⅲ （共48家），2022年营收排名前三分别为，中航沈飞（416亿）、中航西飞（376.6亿）和航发动力（371亿），公司排名第19（18.76亿）。销售毛利率前三分别为，中简科技（75.63%）、北摩高科（67.2%）和华秦科技（61%），公司排名第11（46.2%）。净资产收益率前三分别为三角防务（22.71%）、光威复材（21.27%）和派克新材（19.88%），公司排名第16（11.23%）。

  公司拥有雄厚的研发技术实力和生产制造能力，建有“陕西航空大型部件锻压工程研究中心”，“西安市难变形材料成型工程技术探讨研究中心”。多项核心技术属国内首创，各项指标和性能达到了国际先进水平。

  公司借助 400MN 大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段，成功进入主机厂的供应商体系。因此，在同行业的竞争中，公司已占据有利地位，未来随着主机厂新一代装备的批量化生产，公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。

  公司是核心军机锻件供应商，毛利率较可比公司优势显著，未来随着主机厂新一代装备的批量化生产，公司的规模与业绩有望高增。

  业绩方面，公司一季报净利润增速同比、环比均保持增长，预计8月25日披露中报。公司动态市盈率20倍，滚动市盈率25倍，处于相对低位。股价近期有止跌企稳迹象，可逢低关注。

  风险：需求下降的风险， 研发成本过高导致的企业业绩低于预期，市场之间的竞争加剧的风险

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